Nieuwsmoe
Het is weer Griekenland voor en na in op de wires, en de dooddoeners slan je
om de oren: gisteren vond ik Noyer de winnaar in de ‘Stating the Obvious’
wedstrijd, toen hij op bloomberg langskwam met de tekst “
Bank of France Governor Christian Noyer said the government debt of major
economies is no longer seen as riskless assets. “

Da’s inderdaad het geval. Maar Noyer heeft nog wat meer gezegd (hier
te lezen) en hij probeert optimistisch te eindigen: er zijn hier in
Europa veel problemen, maar er zijn redenen om optimistisch te zijn! “Above
all, the community of nations seems ready to face the extraordinary
challenges we are confronted with.” Juist. Vastberadenheid, Moedig
Voorwaarts! Zoiets. Dat moet ons redden.

Wees bang
De economist is nog niet overtuigd: de coverstory van deze week heeft de titel
“Be afraid” en de samenvatting Unless politicians act more boldly, the world
economy will keep heading towards a black hole”. Wat goed is om te lezen is
dat ook de Economist het nodig vindt om verloren gegane wijsheden (vroeger
dooddoeners) naar voren te brengen: bezuinigen in een recessie remt de groei
en leidt dus niet, zoals sommigen denken, tot herstel “ Now, more often than
not, policymakers seem to be getting it wrong. Their mistakes vary, but two
sorts stand out. One is an overwhelming emphasis on short-term fiscal
austerity over growth. Fixing that means different things in different
places: Germany could loosen fiscal policy, while in Britain the reins
should merely be tightened more slowly. But the collective obsession with
short-term austerity across the rich world is hurting. The second failure is
one of honesty. Too many rich-world politicians have failed to tell voters
the scale of the problem. In Germany, where the jobless rate is lower than
in 2008, people tend to think the crisis is about lazy Greeks and Italians.
Mrs Merkel needs to explain clearly that it also includes Germany’s own
banks—and that Germany faces a choice between a costly solution and a
ruinous one. In America the Republicans are guilty of outrageous
obstructionism and misleading simplification, while Mr Obama has favoured
class warfare over fiscal leadership. At a time of enormous problems, the
politicians seem Lilliputian. That’s the real reason to be afraid.”

Die uitspraak over ‘class warfare ‘ onderschrijf ik niet (is buiten alle
proporties, zie the daily show hier
en hier,
maar de rest is bang on. Ik ben bang dat de Austerity Now! Clan het nog wel
even volhoudt en ik ben niet snel geneigd groot ‘long’ te gaan in de de
eerlijkheid van politici, dus we moeten het hier voorlopig mee doen.

Markten
Het nieuwe kwartaal is goed begonnen: alle markten hangen weer aan de EURUSD
en continueren de bestaande trends: USD hoger, ‘dus’ aandelen lager,
bondyields lager. De stops
 voor deze trends liggen op de toppen (aandelen, EURUSD) en bodems
(bunds) van september. Voorlopig dus geen wijziging in mijn voorkeur voor
obligaties boven aandelen.

Jacob Jurg is verbonden aan AFS en
verantwoordelijk voor nieuws en research.

Volg de markten op Z24 Beurs

Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl